Инвестиции для чайников: как покупать облигации

Оценка облигации по котировке (на примере облигаций 01т1 и 09т1)

Стоимостная оценка облигационной бумаги необходима для выполнения следующих, немаловажных целей:

• заключения сделки между эмитентом и инвестором;
• внесения облигации в реестр;
• определения суммы залога;
• принятия решения о покупке (для инвесторов);
• прогнозирования последующих изменений цены.

Оценка происходит в несколько этапов:

1. Изначально происходит постановка целей и основных задач.
2. Осуществляется анализ фондового рынка и финансового положения компании-эмитента, а также ее платежеспособность.
3. Устанавливает дисконтная ставка, и суммируются денежные потоки, которые будут направлены на осуществление купонных платежей инвестору.
4. Установка цены облигационной бумаги, согласно рыночной стоимости.
5. Подготовка отчетного документа о проведении настоящей оценки ценной бумаги. В нем содержится основная информация о продаже, покупке и внесении ЦБ в уставной реестр.

Стоит отметить, что особое внимание при оценочной деятельности уделяется ставке дисконтирования. Для этого обязательно проводится детальный анализ финансового положения эмитента

На примере котировок облигаций 01т1 и 09Т1, которые принадлежат эмитенту – Россельхозбанк можно провести оценку по котировкам.

Долговая бумага РСХБ 01Т1 (Данные в таблице от 06.07.2019)

Долговая бумага РСХБ 09Т1

На сегодняшний день, котировки облигаций Россельхозбанка отражают номинал в 1000 рублей.

1. Стоимость к покупке ЦБ РСХБ серии 01т1 составляет 91,53%, а к продаже 91,85%, соответственно доход для инвестора составит (91,85% х 100%/1000) – (91,53% х100%/1000) = 0,4%
2. Стоимость к покупке ЦБ Россельхозбанка 09т1 составляет 91,27%, а к продаже 91, 95%, соответственно доход для инвестора составит (91,95% х 100%/1000) – (91,27% х100%/1000) = 0,7%

По итогам подсчета инвестор получает всю номинальную стоимость облигационной бумаги и процентные выплаты по ней.

Особенности новых ОФЗ-н

Первый выпуск народных ОФЗ произвел фурор на рынке, но последующий опыт размещения показал снижение интереса инвесторов к этому инструменту. Поэтому, чтобы вернуть ОФЗ-н былую славу, организаторы выпуска учли недостатки и предложили размещения по новым правилам:

1. Увеличилось число банков агентов. Если раньше ОФЗ-н можно было купить только в Сбербанке и ВТБ, то теперь к ним прибавились Промсвязьбанк и Почта-Банк. Также планировалось подключить Газпромбанк, но, видимо, не срослось.
2. ОФЗ-н теперь можно покупать удаленно, через электронные средства связи (мобильное приложение и онлайн-банк). Раньше для этого нужно было приходить лично в отделение.
3. Отменена комиссия при покупке. Раньше инвесторы платили 1% от покупки, что сразу снижало купонный доход на эту величину. Сейчас все расходы по покупке берет на себя Минфин.
4. Снижена минимальная сумма покупки. Раньше это был порог в 30 тысяч рублей, сейчас – 10 тысяч (т.е. примерно 10 ОФЗ-н).

Ну и нельзя не упомянуть о новой фишке. Теперь под залог купленных облигаций можно получить кредит в банке-агенте. Например, если вы разместили в ОФЗ-н 2 млн рублей, а потом срочно понадобилась ипотека – можете использовать ОФЗ-н как обеспечение.

Ну и уже привычные особенности ОФЗ-н сохранились и в новом выпуске 2019 года:

• облигации можно передавать по наследству;
• ОФЗ-н не обращаются на вторичном рынке, их можно купить только в банке и продать тоже только банку;
• цены на ОФЗ-н устанавливает Минфин, а не рынок, отследить котировки 4 выпуска ОФЗ-н можно здесь: https://www.minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/ofz-n/current/;
• купонный доход с ОФЗ-н не облагается налогом.

В целом размещение народных облигаций рассматривается Минфином в качестве элемента финансового образования, новый выпуск служит для привлечения широких масс к делу инвестирования. Поэтому объем эмиссии сравнительно невысок – всего 15 млрд рублей. На еженедельных аукционах ОФЗ Минфин привлекает гораздо больше средств.

Виды облигаций по валюте представления

Все отечественные облигации можно разделить на два основных типа по валюте их номинала и купона.

Облигации, номинированные в рублях. Подобные облигации составляют абсолютное большинство российских облигаций, доступных розничному инвестору.

Облигации, номинированные в валюте. На Московской бирже можно также купить облигации, номинал которых выражен в долларах или евро (список доступных еврооблигаций от Московской биржи). Эти облигации позволяют получать процентный доход в валюте, что особенно актуально в свете текущих событий, когда валютные вклады в банках приносят околонулевую доходность. Правда, на большие проценты по еврооблигациям рассчитывать все равно не приходится.

Что такое облигации и чем они отличаются от акций

Инвесторы приобретают на фондовом рынке активы разных типов. Основные из них — это акции и облигации.

Облигация — это долговое обязательство, кредит. Эта бумага подтверждает, что компания или государство одолжили у инвестора деньги и обещают вернуть их с процентами в определённый срок. Для держателя облигаций не имеет значения прибыль эмитента — если компания не обанкротится, в день погашения облигации она обязательно выплатит ему определённую сумму.

Акция — это доля в компании. Тот, кто покупает акции, становится совладельцем бизнеса и получает право на часть его прибыли. Доход акционера сложно предсказать заранее. Если компания заработает много денег, вместе с ней заработает и акционер. Если мало — акции потеряют свою стоимость, и инвестор потеряет деньги.

Покупать облигации безопаснее: их доходность часто известна заранее, а выплата процентов гарантирована их эмитентом. Основной риск держателя этих ценных бумаг — дефолт по облигациям. Если компания объявит себя банкротом, инвестор может и не вернуть деньги.

Почему доходность к погашению облигаций меняется

Доходность к погашению у облигаций может меняться — расти или уменьшаться с течением времени. Это происходит, например, если меняются процентные ставки на рынке или рейтинг компании.

Например, инвестор купил облигацию в конце 2018 года с доходностью 10,5 % годовых. До даты погашения облигации остается 3 года, за это время эмитент выплатит 12 купонов по ставке 10 % годовых.

Через год ставки на рынке снизились до 7 % годовых. Это означает, что теперь участники рынка ценных бумаг готовы покупать такие же облигации, но уже с меньшей доходностью к погашению. Цены на ваши облигации вырастут, поэтому за прошедший период фактическая доходность инвестора по купленной облигации составит примерно 16 % годовых. За оставшееся до погашения время вы заработаете 7 % годовых — меньше, чем доходность к погашению, с которой вы приобрели облигацию изначально.

Однако за 3 года инвестор получит 10,5 % годовых — то есть именно ту доходность к погашению, которую зафиксировал изначально при покупке бумаги.

Если же ставки на рынке вырастут до 12 % годовых, доходность инвестора по купленной облигации снизится до 6 % годовых. А за оставшийся период он получит доходность к погашению в размере 12 % годовых.

В любом случае за время, прошедшее с даты покупки до даты погашения облигации, инвестор получит ту доходность, с которой изначально приобретал бумагу, — 10,5 % годовых — если только не продаст облигацию раньше срока погашения. А если продаст, то доходность может отличаться в большую или в меньшую сторону.

Как экономика влияет на цену облигаций?

Когда экономика тормозит, центральные банки стараются ее пришпорить — снижают ставки с тем, чтобы кредит стал дешевле, а компании стали больше их брать и инвестировать в производство. Тоже самое касается и людей — когда ставки низкие, они берут больше кредитов, больше тратят и меньше сберегают, стимулируя компании производить и продавать нужные товары. Когда ставки в экономике снижаются, цены всех облигаций, которые платят фиксированный купон, растут.

И наоборот, когда экономика перегрета (растет слишком быстрыми темпами) или когда инфляция слишком высока, центральные банки стараются ее охладить либо сдержать инфляцию, и повышают ставки. Тогда компании берут меньше кредитов и меньше вкладывают в производство, также как и люди — меньше тратят и больше сберегают. Когда ставки в экономике растут, цены облигаций с фиксированным купоном падают.

При этом есть несколько общих закономерностей:

• Бумаги с меньшим купоном растут в цене сильнее, когда ставки снижаются, чем бумаги с большим купоном (при условии, что у них одинаковый срок до погашения). Отсюда следует, что в расчете на снижение ставок выгоднее покупать облигации с меньшим купоном.

• Длинные бумаги (с большим сроком до погашения) растут в цене больше, чем короткие (с меньшим сроком до погашения) в случае снижения ставок (при условии, что у них одинаковый купон).

Как определить текущую цену?

Рыночная цена облигации далеко не всегда равна справедливой, может быть занижена или увеличена по сравнению с ней. Выгодным решением будет приобретение недооцененной ДЦБ. Нужно дождаться фазы ее роста, а затем перепродать дороже.

Но как же вычислить текущую цену облигации? Предлагаю разобраться.

Формула расчета

В общем виде формула выглядит так:

• Р – текущая цена облигации;
• Н – ее номинал;
• i – процентная дисконтная ставка (в долях единиц, то есть, например, 12%=0,12);
• t – количество дней до погашения.

Считать текущую цену вам не придется, так как это и есть котировка, она отражается в торговом терминале Quik.

Виды облигаций по типу эмитента

Существуют два основных вида облигаций по типу эмитента.

Государственные и муниципальные облигации. Это облигации, выпускаемые государством или отдельными регионами. Государственные облигации имеют самый высокий уровень надежности, так как выплаты по ним обеспечивает государство. Ключевое отличие от вклада в банке в том, что гарантия государства по облигационным выплатам не ограничивается 1,4 млн руб.

С регионами все несколько сложнее. У каждого региона своя финансовая ситуация, и теоретически какой-то из них может допустить дефолт. Рынок региональных облигаций не очень повернут к частному инвестору, поэтому при оценке финансового состояния региона лучше всего ориентироваться на рейтинги (о них ниже). Стоит помнить, что по региональным облигациям отвечает именно регион, а не государство. В тяжелой ситуации государство, скорее всего, поможет проблемному региону, но в теории оно не обязано это делать. Разумеется, доходность региональных облигаций несколько выше, чем доходность государственных облигаций потому, что кредитный риск по ним выше.

Внимательный читатель спросит — а как же государственный дефолт в 1998 году? Отвечаем: состояние государственных финансов тогда и сейчас несравнимо, и в настоящий момент российские государственные облигации действительно являются инструментом с наиболее низким уровнем риска.

Корпоративные облигации. Как следует из названия, это облигации, выпускаемые отдельными компаниями. Это могут быть как настоящие гиганты рынка, такие как «Газпром» или «РЖД», так и куда менее известные компании. Уровень риска по облигации будет зависеть от финансового состояния компании. Для облегчения труда инвесторов придуманы специальные рейтинги — он них мы более подробно поговорим ниже, как и о возможной доходности корпоративных облигаций.

Зачем инвестору облигации

Обычно инвесторы покупают облигации, когда хотят:

Положить деньги, как на банковский вклад. Так делают те, кто не хочет рисковать сбережениями, но хочет, чтобы их доход был больше, чем процентная ставка по вкладу. Такие инвесторы покупают надёжные корпоративные или государственные облигации на небольшой срок — 1−2 года.

Диверсифицировать инвестиционный портфель. Если инвестор держит в своём портфеле только акции, он сильно рискует. Облигации позволяют снизить риски: они не будут падать в цене так, как акции.

Получить спекулятивный доход. Опытные трейдеры, которые спекулируют на рынке, покупают облигации с длительным сроком погашения — 15–20 лет. Они рассчитывают на то, что при понижении ключевой процентной ставки цены на облигации вырастут и они смогут продать их дороже, чем купили.

Как выбрать бумагу для покупки

Основные критерии выбора при покупке:

• доходность;
• надежность, кредитоспособность эмитента;
• ликвидность, объемы сделок по бумаге.

Соотношение критериев выбора зависит от целей инвестирования и инвестиционной стратегии.

Активное управление и умеренная стратегия с целью создать сбалансированный портфель. Не вдаваясь в нюансы таких стратегий, отмечу, что для повышения доходности в такой портфель включаются и компании 3-го эшелона. Перед покупкой необходим анализ кредитоспособности эмитентов.

Агрессивная спекулятивная стратегия с целью получения максимальной доходности от разницы котировок. Для ее реализации необходимо анализировать и находить недооцененные, в основном «мусорные», облигации с потенциалом роста.

Когда лучше покупать облигации: до или после выплаты купона

Купонный доход – объект налогообложения в отчетном периоде. Поэтому выгоднее покупка после выплаты купона. Тогда доход получит предыдущий владелец, а цена снизится на сопоставимую сумму. То есть вместо купонного дохода мы получим дополнительный текущий доход (разницу котировок). А по нему объект налогообложения возникнет только в отчетный период продажи бумаги.

Какие параметры облигаций должен знать инвестор

Обычно компании выпускают облигации, когда им нужны деньги на развитие бизнеса, — как правило, это легче и выгоднее, чем брать кредит в банке.

У каждой облигации есть номинал — по облигациям российских компаний он чаще всего составляет 1000 ₽. Номинал выплатят инвестору, когда наступит срок погашения облигации. Также номинальное значение стоимости облигации используют для определения размера купонной выплаты в процентах.

Рыночная цена облигации — та цена, за которую ценную бумагу можно купить на бирже. Она не обязательно будет равна номинальной: рыночная цена может меняться в зависимости от спроса и предложения и других условий рынка ценных бумаг. Обозначают рыночную цену в процентах от номинала: она может быть как выше (103,6 %), так и ниже (98 %). Чем ниже рыночная цена, тем выше доходность к погашению, и наоборот.

Ставка купона — периодический процент, который компания будет регулярно платить владельцу облигаций. Размер купонов и периодичность выплат по российским облигациям можно посмотреть на сайте Московской биржи или в приложении вашего брокера, например в ВТБ Мои Инвестиции. Большинство облигаций с фиксированным купоном, у них ставки всегда одинаковые. Но бывают и с переменным — когда ставка меняется перед каждым купонным периодом.

Срок погашения — определённая дата, в которую эмитент закроет кредит и выплатит номинальную стоимость облигации инвестору.

Доходность к погашению — та доходность, которую получит владелец облигации, если будет удерживать её до срока погашения. Доходность к погашению измеряют в процентах от цены покупки — как ставку по банковскому вкладу.

Держатель облигации может заработать не только на купонах, но и на разнице в цене — если купит её ниже номинальной стоимости, а погасит по номиналу. Поэтому доходность к погашению не равна купонной ставке.

Ставка купона может быть 6 %, а доходность к погашению 5 %, если облигация сейчас торгуется дороже номинала. Или наоборот: если купить облигацию ниже номинала, по которому её погасят, то доходность к погашению будет выше, чем купонная ставка.

Например, номинальная стоимость облигации — 1000 ₽, размер купона — 100 ₽, рыночная цена — 970 ₽, до даты погашения облигации остается 2 года.

Доходность к погашению облигации считают по формуле:

В нашем примере доходность к погашению облигации составит 11,7 % — столько инвестор заработает на облигации, если будет удерживать её до срока погашения.

Где смотреть котировки онлайн

На сегодняшний день сеть интернет позволяет пользователям и потенциальным инвесторам следить за котировками облигаций онлайн, не присутствуя, и не заключая договор с Московской биржей.

Большое количество сайтов готовы предоставить все интересующие данные онлайн. Стоит отметить, что, как и на биржевой платформе, если пользователь не зарегистрирован, задержка в корректировании составляет 15 минут.

Так как обращение облигационных бумаг на фондовом рынке России не такое волатильное, то такое промедление в результатах не сыграет существенной роли.

Самыми популярными сайтами по предоставлению котировок ОФЗ являются:

• «Финам»;
• «Смартлаб»;
• «Русбондс».

Здесь отражены графики ценовых изменений как российских, так и европейских облигационных бумаг. На «Смартлаб» можно увидеть котировки по таким ценным бумагам как ОФЗ, корпоративные, субфедеральные и европейские.

Пример котировок ОФЗ на Смартлаб

Корпоративные отражают данные таких компаний как РЖД, Газпром, Почта России, Роснефть. На «Русбонд» можно увидеть не только данные торгов, но и будущее размещение облигационных бумаг на московской бирже.

Представленный список сайтов небольшой, по желанию можно найти и другие информационные площадки, отражающие котировки по долговым бумагам российских компаний-эмитентов.

Терминал по корректировкам предлагаемый различными сайтами, имеет некоторые преимущества для потенциальных инвесторов и для тех, кто желает быть в курсе котировочных данных облигационных бумаг.

1. Выполнить быструю сортировку подходящих и прибыльных долговых бумаг.
2. Сделать точный анализ изменений ценового сегмента ЦБ.
3. Понять и просчитать доходность выбранной облигации.

Многие сайты предлагают детальное обучение, способствующее быстро ориентироваться по котировочным данным. Для новичков это полезная услуга, которая поможет в дальнейшем зарабатывать на облигационных торгах.

Цифровые депутаты, пилюля от мигрени и уйма бонусов для привитых

• • 29 мая 2021, 15:23
  • |
  • Стоковыжималка

Взятки уколовшимся Digital-парламент Зелье от головняка Вьетнамские угрозы Пеннистоки из чатиков
Отдельные американские штаты и федеральное правительство США делают все возможное, дабы попытаться убедить как можно большее количество граждан дать согласие на осуществление спасительного укольчика. В калифорнийской лотерее десять тюкнутых счастливчиков смогут выиграть по полтора миллиона долларов каждый. Западная Виржиния выдает стодолларовые сберегательные облигации всем привитым в возрасте от 16 до 35 лет. Вакцинированным раздают бесплатные пончики и тортики, отпаивают пивом, презентуют билеты на Суперкубок и скидки на аттракционы в тематических парках… Американцам, фактически, открыто платят за то, чтобы они сделали прививку против «самой смертоносной пандемии более чем за столетие». Это как? ( Читать дальше )

Что такое облигации

Облигации — это инструмент с фиксированным доходом, который представляет собой заем, выдаваемый инвестором (кредитором) заемщику (эмитенту облигации). В роли заемщика может выступать как государство, так и частные компании.

Облигации используются для того, чтобы финансировать проекты или для того, чтобы рефинансировать предыдущие займы.

Облигация выпускается на определенный срок, по истечении которого ее эмитент обязуется выплатить номинальную стоимость облигации своему кредитору. В течение всего срока владения облигацией ее держатель будет получать процент от ее номинальной стоимости.

Этот регулярный платеж традиционно называется купоном облигации. Этот термин появился потому, что первые облигации были бумажными и имели отрывные купоны. Эти купоны держатель облигации предъявлял в качестве подтверждения своего права на выплату процентного дохода.

Место облигаций в инвестиционном портфеле

Облигации являются инструментом с существенно более низким риском по сравнению с акциями, так как кредиторы обладают преимуществом при истребовании активов во время банкротства предприятия.

Меньше риск — меньше и потенциальная прибыль: в основном кредиторы рассчитывают на регулярное получение купонного дохода, но при определенных условиях могут надеяться и на рост цены самой облигации.

Из-за меньшего риска облигации традиционно считаются защитным активом, занимающим свое место в консервативной части портфеля. Хотя инвесторов, покупающих облигации, волнует прибыль, они в основном озабочены сохранностью своих средств.

Какие задачи решает котировка

Облигационная котировка – это стоимость ценной бумаги по курсу, который устанавливается на фондовом рынке, в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Осуществляет подсчет стоимостного размера облигаций котировочная комиссия фондовой площадки торгов. Публикация результатов осуществляется в печатном издании биржи и в режиме реального времени на официальном сайте Мосбиржи.

Установка котированной стоимости облигационной бумаги решает несколько задач, а именно:

• отражает соотношение спроса и предложения ценной бумаги на фондовом рынке страны;
• показывает состоятельность компании-эмитента, что является немаловажным показателем для потенциального инвестора;
• фиксирует текущую прибыльность долговой бумаги;
• открывает возможность для изменения конечной стоимости бондов.

Для самой компании-эмитента, котировка является также важным показателем. По ее результатам организация может легко корректировать тираж облигационных бумаг, направляемых в свободное обращение.

Обратите внимание!
Котировка официально фиксирует стоимостное измерение облигаций на конкретный день. Стоит отметить, что один расчетный пункт равняется 10 долларам.. Котировочная ставка напрямую зависит от того, какое финансовое положение компании эмитента и государства в целом

Котировочная ставка напрямую зависит от того, какое финансовое положение компании эмитента и государства в целом.

Простым, доступным языком про котировки – видео

Муниципальные облигации

Большинство муниципальных облигаций (исключение – буквально 2 выпуска) торгуются с амортизацией – т.е. эмитент постепенно погашает тело облигации. За счет этого доходность облигаций постепенно падает, так как купон платится в процентах от текущего номинала.

При снижении ключевой ставки инвестировать в облигации с амортизацией – не самая лучшая идея, так как доходность таких бумаг постепенно снижается, а высвобожденные деньги приходится инвестировать куда-то еще. Если в ваши планы входит «купить и забыть», то такие облигации вам не подойдут.

С другой стороны, амортизация хорошая для корпоративных облигаций – вы постепенно будете возвращать капитал и снизите риски, что дефолт одного эмитента нанесет вашему портфелю существенный вред.

 В целом доходность к погашению муниципальных облигаций выше, чем ОФЗ – причем при сопоставимом уровне риска. Поэтому такие облигации могут оказаться интереснее.

Самые доходные муниципальные облигации в 2021 году – в таблице.

Итоги года: одним врачом меньше, одним трейдером больше!

• • 29 мая 2021, 16:50
  • |
  • Анатолий Батухин

Всем привет! Давненько я тут ничего не писал, последний пост опубликован год назад. (https://smart-lab.ru/blog/618736.php)
Но сейчас решил написать, что внес в мою жизнь прошедший 2020 год.

Нет, автор не тормоз, который подводит итоги прошедшего года в середине текущего))).
Просто для меня кроме традиционного водораздела 31 декабря/1 января в прошлом году появилась новая дата – 21 мая 2020. До этой даты я врач с 30-летним стажем в ургентной медицине, а после.…  Впрочем, обо всем по порядку.

Как писал в последнем топике 2 мая 2020г я затемпературил и ушел на больничный. Все ПЦР тесты в больнице и поликлинике были отрицательными, но болел я ковидом во всей красе: полная потеря обоняния, дикая слабость, профузные поты (я реально никогда в жизни так не потел – кроме 3-4 комплектов нательного белья за ночь, приходилось к утру менять и постельное белье, а иногда перебираться на диван и сушить матрац кровати). Но сатурации не ронял, по КТ все чисто. Заразил жену, которая, как верная декабристка, отказалась уехать в другую квартиру. И у нее ПЦР был “-”, но пневмонию  с небольшим объемом поражения (КТ1) получила. Участковый врач не хотел, но15 мая я настоял на выписке, так как хотелось побыстрее помочь коллегам. На тот момент в реанимации работали заведующий и 2 врача, все остальные болели. 18 мая вышел на дежурство, а 19 мая утром состоялся исторический разговор с заведующим. Мне было сказано, что я ничем не болел, а просто отдыхал! 
У меня первая реакция была, что человек просто неудачно шутит, подкалывает меня.

( Читать дальше )