Репо

Понятие и суть сделки РЕПО

Из определения следуют две части договора:

1. Продавец передает за денежное вознаграждение в собственность ценные бумаги покупателю. Для этой части используют термин “спот”.
2. Покупатель через установленный в договоре срок возвращает ценные бумаги в собственность продавца также за денежное вознаграждение. Эту часть называют форвард.

Выгода продавца в данной операции в том, что он получает деньги, в которых нуждается, быстро и без лишней бумажной волокиты. Выгода покупателя в том, что он зарабатывает на такой сделке определенный процент (разница между ценой продажи и покупки).

Где чаще всего используются операции обратного выкупа:

1. Для поддержания ликвидности коммерческих банков Центробанк проводит аукционы РЕПО. Соответственно, участниками операции становятся коммерческий банк и ЦБ РФ.
2. В межбанковских операциях, когда банку необходимы денежные средства и он их получает, продав имеющиеся ценные бумаги другому банку.
3. В биржевой торговле. Пример: инвестор хочет заработать на падении акций и открывает короткую позицию (short). В этом случае он заключает сделку РЕПО с брокером и берет у него в долг акции, которые продает по определенной цене с расчетом, что котировка в будущем упадет. Если прогноз сбылся, то инвестор покупает те же акции, но по более низкой цене, и возвращает их брокеру. Разницу кладет в карман.

Если в договоре участвует физическое лицо, то другой стороной обязательно должны быть брокер, дилер, кредитная или клиринговая организация, депозитарий, управляющая компания.

В начале статьи я упомянула, что не всегда клиенты в курсе, что участвуют в сделках обратного выкупа. Речь идет об овернайте – операции на одну ночь. Суть ее в том, что брокер может воспользоваться ценными бумагами на счете инвестора, чтобы передать их в долг другому инвестору, например, тому, кто хочет открыть позицию short. Через день он выкупает их обратно и возвращает клиенту с небольшой доходностью.

Почему клиент может не знать о том, что его ценные бумаги передали другому инвестору и какие риски несет такая ситуация, мы поговорим в отдельном разделе статьи.

РЕПО можно представить как краткосрочный заем под залог ценных бумаг. Но у этой операции есть отличительные черты:

1. С юридической стороны договор РЕПО является договором купли-продажи, а не договором займа. И регулируется соответствующими статьями .
2. В отличие от кредита, предмет залога (ценные бумаги) переходит в собственность покупателя. В случае нарушения обязательства по обратному выкупу он может делать с бумагами все что угодно.
3. Сделки обратного выкупа реализуются на принципах платности, возвратности и срочности.
4. В большинстве случаев операции носят краткосрочный характер (от 1 дня до 1 года).

После прочтения Вы поймете, как перестать работать за копейки на нелюбимой работе и начать ЖИТЬ по-настоящему свободно и с удовольствием!

Скачать книгу

Активы, которые допускаются к участию в сделке РЕПО, перечислены в Федеральном законе “О рынке ценных бумаг”:

• ценные бумаги российского эмитента (акции, облигации);
• паи ПИФа;
• клиринговые сертификаты участия;
• ценные бумаги иностранного эмитента (акции, облигации);
• паи и акции иностранного инвестиционного фонда;
• депозитарные расписки.

Условиями договора должны быть предусмотрены:

1. Наименование эмитента (для акций, облигаций и депозитарных расписок), а также вид и количество ценных бумаг. Для паев – наименование ПИФа.
2. Требования к передаваемым ценным бумагам.
3. Цена передачи активов по 1-й и 2-й частям сделки или порядок ее установления.
4. Срок уплаты цены по 1-й и 2-й частям сделки, а также срок исполнения обязательств.

Что такое сделки репо простыми словами

РЕПО (расшифровка аббревиатуры представляет собой сокращение английских слов Repurchase Agreement – «соглашение о выкупе») – это сделка кредитования под залог каких-либо ценностей. Как правило, объектом залога для таких операций выступают ценные бумаги. Операции репо широко применяются в банковской сфере. Главным отличием от банковского кредита является то, что репо – это сделка с переходом права собственности.

Цель операций

Для заемщика цель данной операции – получить нужную сумму денег на определенный срок. При этом он имеет в собственности имущество, которое можно предоставить в качестве залога. Целью кредитора является получение прибыли от разницы между ценами покупки и последующей продажи ценных бумаг.

Условия договора репо предусматривают заключение сделки, состоящей из двух частей:

1. Покупка ценных бумаг текущей датой.
2. Форвардный контракт на эти инструменты через определенный срок.

Правовое и налоговое регулирование

Сделки репо регулируются следующими нормативно-правовыми актами:

• ст. 51.3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ;
• ст. 454 Гражданского кодекса РФ.

Дополнительные нормативные акты выпускаются Минфином, ФНС, а также Федеральной службой по финансовым рынкам.

Налоги по сделкам репо начисляются согласно ст. 214.3 Налогового кодекса РФ. Объект налогообложения возникает в момент обратной продажи (выкупа) имущества и представляет собой разницу между ценой покупки и ценой продажи. Если результат положительный, эта разница подлежит отнесению на доходы. Если отрицательный – в расходы, но с учетом ограничения в размере ставки рефинансирования Центробанка, увеличенной в 2 раза.

Роль российского совета репо

Центральный совет РЕПО РФ создан в 2006 году при поддержке ЦБ РФ и ММВБ как частное социальное объединение. Главными целями совета являются:

• разработка нормативных актов, регламентирующих ведение операций репо;
• создание механизма налогообложения, стимулирующего развитие рынка репо.

Способ обеспечения исполнения обязательства

Представляется очевидным, что обязательства по сделке репо могут быть исполнены двумя способами. Первый – это деньги, возвращаемые кредитору, то есть, выкуп предмета залога. Второй способ – это продажа кредитором залогового имущества третей стороне, в случае неисполнения заемщиком условий договора.

Увеличение доходности по портфелю фикс инк, за счет сделки РЕПО

Это покупка облигации какой-нибудь уважаемой компании, возможно нефтегазовой, скажем на три года. Через три года облигации гасятся, и возвращается вложенная сумма. Раз в квартал компания платит купон, допустим фиксированный – 8,5% годовых. Доходность к погашению выше, за счет реинвестирования купона, а на рынке деньги стоят 5% годовых, при этом с расходами и комиссиями не больше шести. 

Заложив облигации под пять и купив на эти деньги еще, покупатель будет получать дополнительный доход 2,5-3% годовых, если ставки не вырастут и очень надежная компания не дефолтнет. Делая так, покупатель увеличивает риски, за что и получает дополнительное вознаграждение.

Существенные условия договора репо

Главными условиями договора являются требования к ценным бумагам:

• вид (например, акции или облигации), а также ценные бумаги, выпущенные в наличной или безналичной формах;
• тип (например, акции «голубых фишек» или второго эшелона);
• количество.

К примеру, по условиям 1 части сделки акции были приобретены за 375 000 руб. (5 000 $ или 145 000 грн.). Во второй части договора предусмотрен выкуп этих ценных бумаг за 412 500 руб. (5 500 $ или 159 500 грн.). В этом случае ставка будет равна 10 % (500/5000*100).

Участники рынка, играющие на понижение, применяют операции депо, обратные сделкам репо: обратная продажа осуществляется по пониженному курсу. В расчете ликвидности необходимо сделать выбор между депо (сделки с использованием заемных ценных бумаг) и репо (сделки с использованием заемных денежных средств). В целом, при спокойной ситуации на рынке операции репо применяются чаще, а депо более актуальны в периоды экономических потрясений: трейдер продает ценные бумаги, чтобы через короткий промежуток времени приобрести их дешевле.

Объект и форма договора

Объектом договора является предмет залога. Это могут быть ценные бумаги следующих видов:

• акции и облигации российских и иностранных эмитентов;
• инвестиционные паи;
• клиринговые сертификаты участия.

Договор составляется в количестве экземпляров, равном количеству участников сделки, по одному экземпляру для каждой стороны.

Субъектный состав

Субъектами договора являются продавец и покупатель. Если одной из сторон договора является физическое лицо, то второй стороной может быть только юридическое лицо, являющееся брокером, дилером, кредитной организацией или профессиональным участником рынка ценных бумаг.

Права и обязанности сторон

Права и обязанности продавца

1. Продавец обязуется передать покупателю ценные бумаги, свободные от обязательств перед третьими лицами.
2. В случае существенного изменения цены договором может быть предусмотрена выплата компенсационного взноса. Этот пункт актуален для долгосрочных сделок репо или для краткосрочных сделок с ценными бумагами, которые характеризуются высокой волатильностью.
3. Если в течение действия договора ценные бумаги, переданные согласно первой части сделки, были конвертированы в другие, то может быть предусмотрена передача покупателю иных ценных бумаг. Однако это условие должно быть зафиксировано в договоре.

Права и обязанности покупателя

1. Покупатель обязуется передать продавцу во второй части сделки ценные бумаги, не обремененные обязательствами перед третьими лицами.
2. Договор может предусматривать запрет на совершение сделок с предметом договора в течение срока действия. Это ограничение должно быть зафиксировано на счете репо покупателя.
3. В случае изменения цены также могут быть предусмотрены компенсационные выплаты продавцу.
4. Обязательства по договору могут быть исполнены покупателем досрочно, если данное условие определено договором.

Генеральные соглашения по сделкам репо

Существует генеральное соглашение, содержащее условия, установленные саморегулируемой организацией НФА (Национальной Фондовой Ассоциации) для заключения договоров репо. Данный документ распространяется на весь рынок ценных бумаг.

Генеральное соглашение должно соответствовать Примерным условиям, которые являются обязательными:

1. Порядок заключения договоров репо.
2. Существенные условия договора.
3. Порядок исполнения обязательств.
4. Правовой статус контрагентов.
5. Механизм разрешения споров по договору.
6. Проведение верхней и нижней переоценки.

Из международных соглашений по операциям репо следует отметить следующие:

• General Master Repurchase Agreement;
• Global Master Repurchase Agreement.

Исполнение договора репо

Надлежащее исполнение условий договора происходит в момент получения покупателем, определенным во второй части договора, ценных бумаг в документарной форме или в момент зачисления на счет депо либо внесения записи в реестр владельцев ценных бумаг.

Обязательства могут быть выполнены путем проведения взаимозачета, а также при помощи уполномоченных лиц (брокера, депозитария или клиринговой организации).

Законодательство предусматривает возможность досрочного исполнения договора в случае наступления форс-мажорных обстоятельств либо неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательств одной из сторон перед другой стороной или третьими лицами.

Суть сделки РЕПО: в чем состоит интерес продавца и покупателя?

Чтобы понять головной смысл РЕПО в инвестиционной деятельности, важно указать, что сделка подразделяется на два составных блока. В отношении первого подразумевается то, что акции, облигации и векселя реализуются в пользу покупателя

Другой указывает обязательность последующего выкупа представленных в качестве залога активов (о чем уже было сказано выше). То есть продавец, проводя первую часть сделки РЕПО, выступает в качестве покупателя в отношении второго блоки операции, и наоборот. Стоимость обратной покупки высоколиквидных активов в значительной степени разнится от начальных стоимостных критериев. Разница между этими двумя значениями и является доходом по операции РЕПО.

Важно указать и на следующий нюанс сделок РЕПО: возложенные обязательства по безотлагательному исполнению сделки в ее второй части появляются лишь тогда, когда без нарушений были исполнены обязательства, касающиеся первой части. Смысловая нагрузка указанных выше операций аналогична выдаче займа (средства во временное пользование покупатель предоставляет продавцу)

Обеспеченность кредита осуществляется теми бумагами, обязательства по приобретению которых возникают при заключении соглашения. В практической деятельности сделки РЕПО проводят либо для кредитования лица в краткосрочной перспективе, либо же для использования с целью извлечения прибыли активов. Желание сторон, представленных внутри финансовой сферы, принимать участие в подобных операциях, обусловлено двумя основными причинами:

Смысловая нагрузка указанных выше операций аналогична выдаче займа (средства во временное пользование покупатель предоставляет продавцу). Обеспеченность кредита осуществляется теми бумагами, обязательства по приобретению которых возникают при заключении соглашения. В практической деятельности сделки РЕПО проводят либо для кредитования лица в краткосрочной перспективе, либо же для использования с целью извлечения прибыли активов. Желание сторон, представленных внутри финансовой сферы, принимать участие в подобных операциях, обусловлено двумя основными причинами:

• высокой надежностью сделок (связано это с достойной ликвидностью залогового актива);
• простотой осуществления операций с технической точки зрения.

Продавец получает средства во временное пользование по невысокой процентной ставке. Если в указанные сроки он не сможет выкупить заложенные акции, то эти юридические документы, указывающие на наличие имущественных прав, покупатель имеет право использовать по своему усмотрению. Найти для них покупателя проще, чем на активы, находящиеся в качестве залога банков и иных финансовых институтов.

Вывод: сделки РЕПО – это один из самых удобных и наименее рискованных механизмов кредитования с предоставлением залога. Данные факторы в своей совокупности делают процентную ставку минимальной. Проводятся операции между ЦБ и коммерческими банками. Возможно участие в операциях частных финансовых структур, производственных корпораций и т.д. В качестве залоговых активов используются ценные бумаги как государственные, так и корпоративные.

Что такое сделки РЕПО?

Само сокращение РЕПО происходит от английского repurchase agreement (соглашение об обратном выкупе) или сокращено — repo. С позиции экономики простыми словами сделки РЕПО это сделки по кредитования. Кредитор выкупающий ценные бумаги (акции, облигации и т.д.), предоставляет займ продавцу данных ценных бумаг. Роль обеспечения кредита играют ценные бумаги.

Сделки РЕПО, в первую очередь, используются для получения ликвидности или ценных бумаг на короткий срок. Низкая ставка на короткий срок, а также надежность и простота данных операций объясняет высокий спрос на них. Однако, сделка РЕПО это не совсем кредит, о чем мы поговорим подробнее ниже.

Отличие сделки РЕПО от обычного займа и кредита заключается в том, что продавец выкупает свои ценные бумаги через короткий срок времени по установленной цене, после продажи покупателю перед этим.

Иными словами сделка или договор РЕПО — это сделка покупки или продажи ценной бумаги с обязательством обратной продажи или покупки спустя как правило краткосрочный период времени по заранее обговоренной и указанной в договоре цене. Более простым языком сделки РЕПО —  заем денег под залог ценных бумаг, причем договор РЕПО юридически является куплей/продажей, а не займом.

У РЕПО есть два основных столпа — продажа и обратная покупка. Профессиональным языком продажа называется — спот, или текущая сделка, а обратная покупка — это форвард, или срочная сделка. Также у сделок РЕПО есть три важных принципа — срочность, возвратность и платность.

Срочность сделки говорит о ее ограниченности во времени. То есть в рамках договора РЕПО обязательно указывается дата обратного выкупа (форварда). Если дата не установлена, обратный выкуп все равно  имеет срок —  не позднее 1 года после сделки.

Возвратность, здесь все достаточно очевидно. Подразумевается обратный выкуп активов продавцу.

Платность — подразумевает получение прибыли за совершение операции РЕПО покупателем актива на ограниченный срок. Прибыль может выражаться в виде дисконта к рыночной стоимости актива, либо как процент за пользование финансами и другими способами.

В основном сделки РЕПО совершаются между банками, а в роли участников выступают центральные и коммерческие банки. Достаточно часто сделки РЕПО заключаются на межбанке без участия ЦБ.

Важную роль в сделках РЕПО также играет процентная ставка. Ставка РЕПО выше среднего говорит о замедлении и проблемах в экономике. Высокие ставки РЕПО негативно влияют на темпы роста кредитования потребителей и приводит к росту сбережений. Чаще всего повышение ставок РЕПО приводит к притоку капитала в экономику страны и как следствие к укреплению национальной валюты. Но если при этом темпы экономики невысокие это свидетельствует о проблемах и приводит к стагнации и к долгосрочному снижению курса национальной валюты.

В России рынок РЕПО регулируется Федеральным Законом от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и Гражданским кодексом РФ (статья 454).

Вторая часть сделки РЕПО не исполнена (полностью или частично)

Рассмотрим ситуацию, когда стороны не выполнили обязательств по второй части РЕПО и не провели процедуру урегулирования взаимных требований (либо ее не прописали в договоре), предусмотренную п. 6 ст. 282 НК РФ. Иными словами, сделка не признается сделкой РЕПО для целей налогообложения.

Как предписано законодательством, в данном случае налогообложение операции должно происходить по правилам ст. 280 Кодекса и операцию по первой части РЕПО для целей налогового учета надо рассматривать как обычную сделку купли-продажи ценных бумаг. В Письме Минфина России содержится несколько актуальных замечаний на этот счет. Одно из них касается даты, на которую определяется рыночная (расчетная) цена ценной бумаги. Напомним, что при продаже ценных бумаг для целей налогообложения нельзя признавать цену их фактической реализации сразу. Сначала ее нужно сравнить с рыночными (расчетными) ценами на указанные ценные бумаги и определить размер их отклонения друг от друга <*>. Минфин России в Письме указал, что рыночные (расчетные) цены определяются на дату исполнения первой части РЕПО.

<*> Подробнее о порядке определения расчетной стоимости ценных бумаг см. в статье С.Г. Тарыгина «Определение расчетной цены некотируемых ценных бумаг» // РНК, 2006, N 11. — Примеч. ред.

При признании сделки не соответствующей в целях налогообложения требованиям сделки РЕПО у участников договора возникают доходы либо расходы, связанные с куплей-продажей ценных бумаг. В рассматриваемом случае датой признания доходов и расходов от купли-продажи ценных бумаг является дата второй части РЕПО. Вместе с тем необходимо откорректировать ранее учтенные доходы (расходы) в виде процента по РЕПО. Корректировку следует производить в текущем отчетном периоде.

Пример 2. 20 марта 2006 г. ЗАО «Сигмабанк» и ЗАО «АльфаИнвест» заключили сделку РЕПО, по которой ЗАО «Сигмабанк» признается покупателем, а ЗАО «АльфаИнвест» — продавцом по первой части сделки РЕПО. Участники сделки исчисляют доходы и расходы по налогу на прибыль методом начисления. Предметом сделки являются акции, обращающиеся на ОРЦБ.

По договору 20 марта 2006 г. ЗАО «АльфаИнвест» передает контрагенту 1000 акций. Последний в тот же день перечисляет продавцу по первой части РЕПО 13 500 000 руб. (по 13 500 руб. за каждую акцию).

21 августа 2006 г. стороны обязаны совершить обратную операцию, по которой ЗАО «Сигмабанк» передаст ценные бумаги на депо-счет контрагента, а ЗАО «АльфаИнвест» оплатит их по общей стоимости 14 000 000 руб. (по 14 000 руб. за каждую акцию).

На дату совершения первой части РЕПО (20 марта) минимальная цена акций на бирже составила 14 200 руб.

Исходя из условий примера, ставка РЕПО равна 8,7783% .

На конец I квартала 2006 г. ЗАО «Сигмабанк» отразило доходы от операции РЕПО:

13 500 000 руб. x 8,7783% x 11 дн. : 365 дн. x 100% = 35 714 руб.

На конец II квартала доходы ЗАО «Сигмабанк» от операции РЕПО составили:

13 500 000 руб. x 8,7783% x 91 дн. : 365 дн. x 100% = 295 456 руб.

На указанные отчетные даты ЗАО «АльфаИнвест» отразило расходы от совершения операции РЕПО в тех же суммах (35 714 руб. — по I кварталу и 295 456 руб. — по II кварталу).

Допустим, 21 августа на дату второй части РЕПО операция обратной покупки (продажи) не исполнена. Процедура урегулирования взаимных требований в договоре РЕПО не прописана. В такой ситуации сделка перестает удовлетворять требованиям сделки РЕПО и для целей налогообложения ее необходимо рассматривать как сделку купли-продажи ценных бумаг.

Исходя из Письма Минфина России, на дату предполагаемого исполнения второй части РЕПО (21 августа) у ЗАО «Сигмабанк» возникнут доходы от реализации. Причем цена фактической реализации акций (13 500 руб.) окажется ниже минимальной биржевой цены акций (14 200 руб.), сложившейся на дату исполнения первой части РЕПО. В связи с этим ЗАО «Сигмабанк» в III квартале признает доходы от реализации ценных бумаг в размере 14 200 000 руб. (14 200 руб. x 1000 шт.). Основание — п. 6 ст. 282 НК РФ.

Поскольку в I и II кварталах участники несостоявшейся сделки РЕПО отражали доходы и расходы по сделке в виде процента РЕПО, ЗАО «Сигмабанк» при подаче декларации за 9 месяцев 2006 г. обязано откорректировать суммы налогооблагаемых доходов. ЗАО «АльфаИнвест» при подаче декларации за 9 месяцев скорректирует расходы, ранее отраженные в отчетности за I квартал и полугодие 2006 г.

Что такое валютное РЕПО

Фактически данное определение употребляется, когда нужно описать банковское кредитование предприятий по принципу залоговой сделки.

Когда предприятию нужны деньги, причем значительная сумма, оно может получить их от банка, действуя по принципу РЕПО. Это один из наиболее удобных инструментов для компаний, осуществляющих свою деятельность на российском рынке, поскольку он нейтрализует необходимость предоставления имущественного залога. Такой вид сделок популярен и по другим причинам:

не нужно открывать счет в банке для получения кредита;

• данная схема является наиболее доступным способом получения необходимых средств юридическим лицом без риска потери активов;
• при необходимости кредит можно взять на одни сутки;
• выплату процентов нужно производить лишь по окончании сделки;
• еще один ощутимый плюс кроется в том, что кредитная сумма может достигать 90 % от рыночной стоимости акций компании, получающей деньги;
• в большинстве случаев при заключении договора российские банки не берут дополнительные комиссионные.

Отличие сделки РЕПО от других хозяйственных договоров

Отличия от договора залога

В контракте залога, после того как будет передано право собственности и произведены все расчеты, стороны могут передумать совершать сделку по второму договору. Им за это ничего не грозит. А вот обязательства по контракту РЕПО регулируются более жестко.

В случае невыполнения требований договор залога также предусматривает продажу ценных бумаг с аукциона. По контракту РЕПО стороны от этого освобождаются, т.к. права на активы уже принадлежат кредитору.

Отличия от кредитования под залог ценных бумаг

Разберу разницу «на пальцах»:

1. Залоговые активы не становятся владением банка. В РЕПО все иначе.
2. Кредитовать под залог акций вас может только банк. РЕПО правомочен совершить любой участник рынка фондов.
3. Процент в банке может оказаться менее выгодным, чем по договору РЕПО.
4. Банк выдает кредит только деньгами, здесь же может быть обмен не только в денежном виде, но и активами.

Отличия от своп-контракта

РЕПО – это вид своп-контракта. Предлагаю отметить основные отличия:

1. В РЕПО цены покупки и реализации активов заранее обговорены. В своп-контракте минимум одна цена остается неустановленной на момент оформления контракта.
2. В РЕПО активы действительно обмениваются на деньги, а затем возвращаются. В своп такой обмен не производится. Здесь одна сторона выплачивает другой разницу между обговоренной ценой и реальной, установленной на момент расчета.

Виды РЕПО по срокам

Сделки РЕПО также разделяются на несколько типов по срокам исполнения соглашения.

• Первая разновидность описываемого соглашения называется внутридневной или однодневной. В таком случае завершить как первую часть сделки, так и вторую необходимо в один день. Срок исполнения в таком соглашении принимается равным одному дню.
• Вторая разновидность — это действующие сделки. Это значит, что первая часть соглашения была исполнена, а срок на выполнение второй части уже идет.
• Последний тип — это открытые сделки. Заключение такого договора говорит о том, что срок между завершением первой части и второй не имеет установленных границ.

В зависимости от заключенного договора по срокам также будет определена и процентная ставка для второй части договора. При заключении однодневной сделки ставка остается фиксированной, при открытой сделке ставка будет нефиксированной, то есть плавающей, а при срочном соглашении ставка будет оставаться на одном уровне на протяжении всего срока, то есть также будет фиксированной.

Отличия от своп контракта

Своп контракт – это договор, согласно которому продается финансовый инструмент с одновременным принятием обязательства выкупить его через определенный срок по оговоренной цене. На первый взгляд, такие же условия содержит и договор репо. Однако существуют некоторые отличия:

1. Цены в договоре репо являются фиксированными. В своп контракте цены могут изменяться (операции своп чаще всего проводятся с применением плавающей процентной ставки). И не факт, что своп будет положительным, потому как на результат может влиять множество факторов (курсы валют, размер ключевой ставки Центробанка и др.).
2. В отличие от свопа, операции репо с ценными бумагами являются разновидностью кредитования. Разница между ценой продажи актива и выкупной ценой — прибыль кредитора, то есть, проценты за кредит.
3. При проведении операций своп не происходит обмена активами, а просто выплачивается разница между ценой, зафиксированной в контракте, и рыночной стоимостью актива на момент расчетов.